Un fondo de inversión libre es básicamente un fondo común de inversión aportado por un número limitado de socios2 y gestionado por un gestor profesional con objetivos específicos, principalmente maximizar los rendimientos y minimizar el riesgo.
Y, debido a su naturaleza, los fondos de cobertura suelen estar abiertos únicamente a inversores cualificados, aunque no de forma exclusiva: con frecuencia también invierten instituciones, inversores con conexiones con el gestor o incluso los propios gestores.
Los fondos de inversión libre suelen tener una amplia gama de valores en los que invierten, y aunque no todos están obligados a registrarse en la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC), los grandes gestores de fondos de inversión libre y algunas otras excepciones deben registrarse.
Cuando se crea la estructura de inversión, se suele estructurar de dos maneras: Como sociedad limitada (LP) o como sociedad de responsabilidad limitada (LLC).
La primera es una estructura en la que los socios sólo son responsables de la cantidad de dinero que invierten personalmente, mientras que la segunda es una estructura corporativa en la que los inversores no pueden ser considerados individualmente responsables de los pasivos de la empresa.
Independientemente de la estructura, el fondo de cobertura es operado por un gestor que invierte el dinero en diferentes activos para lograr los objetivos del fondo.
Los distintos tipos de fondos de cobertura tienen objetivos diferentes.
Pero un objetivo común a casi todos los fondos de cobertura es su objetivo de neutralidad en la dirección del mercado, lo que significa que tratan de ganar dinero a pesar de que el mercado fluctúe hacia arriba o hacia abajo.
Por lo tanto, los gestores de fondos de cobertura suelen actuar más bien como operadores.
Los fondos de cobertura recibieron su nombre de los inversores en fondos que tenían acciones largas y cortas, para asegurarse de ganar dinero a pesar de las fluctuaciones del mercado.
Pero ahora, los fondos de cobertura tienen muchos tipos de estructuras con diferentes activos y valores.
¿Cómo funciona un fondo de cobertura?
La estructura básica de un fondo de cobertura es un conjunto de inversiones o sociedades en las que un gestor de fondos invierte en diferentes valores y acciones que se ajustan a los objetivos del fondo.
Los gestores de fondos de cobertura predican una estrategia a los inversores, y los que compran esperan que el gestor se atenga a dicha estrategia.
Esta estrategia puede consistir en ser un fondo de cobertura que está específicamente largo o corto en todas sus acciones, o un fondo de cobertura que se especializa en un determinado tipo de inversión que puede ir desde acciones comunes hasta patentes.
Sin embargo, uno de los mayores distintivos de los fondos de inversión libre es que casi siempre están disponibles sólo para «inversores acreditados», es decir, inversores con una determinada cantidad de capital.
Para ser considerado un «inversor acreditado», debe cumplir uno de los siguientes requisitos:
Tener unos ingresos anuales personales de 200.000 dólares o más sólo para usted, debe ser un alto cargo (ejecutivo, director, etc.) involucrado en el fondo de cobertura, o tener un plan de beneficios para empleados o un fondo fiduciario por valor de al menos 5 millones de dólares.
Según la normativa gubernamental, los gestores de fondos de inversión libre sólo pueden aceptar 35 inversores no acreditados en cualquier empresa o sociedad, y a menudo se reservan para personas que el gestor conoce.
Estructura de los fondos de cobertura.
La estructura principal de un fondo de cobertura se apoya en los siguientes componentes básicos:
- Normalmente sólo están disponibles para inversores cualificados o «acreditados».
- Disponen de una amplia gama de inversiones (que incluyen acciones, bonos y fondos de inversión, pero también pueden invertir en bienes inmuebles, alimentos, divisas, arte o cualquier cosa que puedan abarcar los objetivos del fondo).
- Suelen apalancarse en otros fondos, como el dinero prestado, para intentar aumentar la rentabilidad (lo que puede aumentar el riesgo, pero también la rentabilidad).
- Tienen una estructura de comisiones «2 y 20», en la que se cobra un coeficiente de gastos y una comisión de rendimiento.
Pero, ¿qué es la estructura «2 y 20» y cómo gana dinero un fondo de cobertura?
¿Qué es un «2 y 20»?
La mayoría de los fondos de cobertura operan con un esquema de compensación de gestores «2 y 20», que da al gestor del fondo de cobertura el 2% de los activos y una comisión de incentivo del 20% de los beneficios cada año.
Sin embargo, esta estructura ha sido ampliamente criticada dado que, incluso si el fondo de cobertura pierde dinero ese año en los beneficios, el gestor del fondo sigue ganando una cantidad acogedora de ese 2% de los activos invertidos.
Por ejemplo, si un gestor de un fondo de inversión libre creara un fondo y consiguiera que un inversor invirtiera 1 millón de dólares, el gestor se llevaría el 2% de esa cantidad pase lo que pase, y si las inversiones fueran bien y el gestor pudiera duplicar la cantidad hasta los 2 millones de dólares, el gestor se llevaría 400.000 dólares más.
Aun así, dada su naturaleza, los fondos de cobertura suelen tener objetivos de inversión muy agresivos, y son muy lucrativos a la hora de producir fuertes beneficios.
Tipos de fondos de cobertura.
Como ya se ha mencionado, el objetivo principal de un fondo de cobertura es minimizar el riesgo y maximizar los beneficios para sus inversores.
Sin embargo, hay varios tipos o estrategias de fondos de cobertura que hacen cosas diferentes.
Los objetivos del fondo de cobertura determinarán sus inversiones.
Algunos de los más comunes son los fondos de cobertura macro o globales y los fondos de renta variable.
Fondos de cobertura macroeconómicos.
Algunos fondos de cobertura, como los fondos de cobertura macro, invierten en acciones, bonos, futuros, opciones y, a veces, divisas, con la esperanza de sacar el máximo provecho de los cambios en las variables macroeconómicas, como el comercio mundial, los tipos de interés o las políticas.
Este tipo de inversiones suelen estar muy apalancadas y muy diversificadas.
Sin embargo, históricamente, este tipo de fondos ha sido el que más se ha hundido (como Long-Term Capital Management, por ejemplo).
Acciones (largas/cortas) Fondos de cobertura.
Otro tipo de fondo de cobertura, llamado fondo de cobertura de renta variable, trata de protegerse contra las caídas de los mercados de renta variable invirtiendo en acciones o índices bursátiles y vendiéndolos posteriormente.
Pero, en un fondo de cobertura largo/corto, los gestores invierten en acciones infravaloradas y dividen la inversión entre la inversión larga en acciones y la corta en otras.
Por ejemplo, el fondo podría tener el 60% de sus fondos invertidos en acciones largas y el 40% en acciones cortas, dejando una exposición neta a los mercados de renta variable del 20%.
Pero si el gestor del fondo decide invertir el 70% en acciones y mantener el 40% en acciones cortas, la exposición bruta aumentaría al 110%.
Fondos de cobertura de valor relativo.
Estos fondos de cobertura suelen comprar valores que se espera que se revaloricen y, al mismo tiempo, vender en corto un valor similar que se espera que se deprecie.
Fondos de cobertura en dificultades.
A pesar del título, estos fondos no tienen problemas, simplemente participan con frecuencia en el pago de préstamos o en reestructuraciones. Estos fondos pueden incluso ayudar a las empresas a recuperarse comprando algunos de los valores (como bonos que han perdido valor debido a la inestabilidad financiera de la empresa) con la esperanza de que se revaloricen. O bien, los fondos de cobertura en dificultades pueden comprar bonos baratos si creen que se revalorizarán pronto; aun así, como puede imaginarse, este tipo de apuestas puede ser arriesgado dado que no está asegurado que las acciones o los bonos de la empresa se revaloricen.
Fondo de cobertura vs. Fondo de inversión: ¿Cuál es la diferencia?
Aun así, los fondos de cobertura y los fondos de inversión suenan sospechosamente igual – después de todo, tienen la misma estructura básica (un grupo de inversores que ponen su dinero en un fondo común que es gestionado por un gestor de fondos y se utiliza para invertir en diferentes valores), pero hay algunas diferencias clave.
En primer lugar, mientras que los fondos de inversión libre tienen requisitos para invertir (como ser un inversor «acreditado» con una determinada cantidad de patrimonio o ingresos), los fondos de inversión no suelen hacerlo.
Además, mientras que los fondos de inversión tienen liquidez diaria (lo que significa que sus activos pueden comprarse o venderse rápidamente sin afectar al valor de mercado), los fondos de cobertura a menudo no la tienen. Muchos fondos de cobertura sólo tienen suscripciones o reembolsos cada mes o sólo trimestralmente (lo que significa que aceptan inversores con esa frecuencia).
Sin embargo, los fondos de cobertura pueden invertir en una gama mucho más amplia de inversiones que los fondos de inversión. Así, los fondos de cobertura pueden invertir en acciones tradicionales, bonos y otras materias primas, pero también pueden invertir en cosas como bienes raíces, la industria alimentaria, divisas y más. Por ello, los fondos de cobertura suelen ser inversiones más arriesgadas que los fondos de inversión (combinado con el hecho de que muchos fondos de cobertura operan con la estructura de cobertura explicada anteriormente).
Además, al ser más arriesgados o más agresivos que los fondos de inversión, los fondos de cobertura pueden vender en corto acciones y apalancarse en posiciones más especulativas que a menudo facilitan la obtención de beneficios incluso cuando el mercado va mal. Los fondos de inversión, por el contrario, no pueden operar de la misma manera en favor de un modus operandi más seguro.
Otra diferencia es que los gestores de fondos de inversión libre obtienen importantes beneficios de la explotación de los fondos, tanto en porcentaje de los activos como, normalmente, en un 20% de los beneficios del fondo (realizados y no realizados), mientras que los gestores de fondos de inversión sólo suelen obtener un porcentaje de los activos.
Cómo invertir en un fondo de inversión libre.
Antes de invertir en un fondo de cobertura, debe asegurarse de que está preparado y es adecuado (financieramente) para la empresa. La forma obvia de hacerlo es asegurarse de que cumple con las normas «acreditadas» para los inversores de fondos de cobertura mencionadas anteriormente.
No obstante, también debe decidir cuán agresivo y arriesgado desea ser, en qué le gustaría invertir y cuáles son sus objetivos. Al investigar diferentes fondos, debe tener en cuenta estos objetivos a la hora de elegir lo que mejor se adapte a sus deseos y a su disponibilidad de capital.
Algunos de los mayores fondos de cobertura son Bridgewater Associates LP, JPMorgan Asset Management, Vanguard Russell 1000 Gro I y Fidelity Sel Defense and Ae.
